ОФЗ или банковские депозиты?

Самые удачливые владельцы индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), вложившиеся в рублевые облигации федерального займа (ОФЗ), получили в прошлом году номинальную прибыль почти 30% годовых (без корректировки на инфляцию). Так утверждает аналитическая служба одного крупного банка. Впрочем, многие опытные пользователи фондового рынка говорят о слишком смелом характере таких заявлений. Прогноз экспертов на будущие итоги текущего года скромнее: их расчет доходности этих же инструментов пока не выходит за максимальные пределы 16-18% годовых. Но обе цифры выглядят гораздо интереснее, чем доходность классических вкладов в 2015-2016 годах, особенно в госбанках.

ОФЗ: надежно и выгодно

Такая ценная бумага, как ОФЗ, считается простейшим инструментом на фондовом рынке. А её надежность сравнима с вложениями в госбанки, потому что эмиссию осуществляет государство в лице Минфина, поручителем которого выступает Центробанк. Минимальная прибыль здесь гарантирована, то есть отсутствует тот риск убытка, который иногда случается с акциями и паями ПИФов. Впрочем, отрицательная доходность (реальная, не номинальная) может все же возникнуть при определенных условиях. Например, если уровень цен в экономике окажется намного выше прошлогодней двузначной величины вместо целевого снижения до среднегодовых 4-7% в ближайшие два года. Тогда высокая инфляция обесценит часть фиксированной ставки купонного дохода облигаций прежних выпусков. Хотя и в этом случае не потеряет инвестор, выбравший несколько другой вид ОФЗ, где номинал (не купон) индексируется на текущую инфляцию («ОФЗ-ИН» – новый на рынке инструмент, введенный Минфином в 2015 г).

В качестве эмитента облигационного займа может выступать и Министерство финансов РФ (выпускающее непосредственно ОФЗ), и региональные Минфины (выпускающие областные или муниципальные облигации), не говоря уже о корпорациях (частных, государственных или смешанных). Поэтому при выборе вида облигации нужно учитывать не только их разную валюту и доходность, но и возможность дефолта выпускающего органа. Что особенно актуально во время кризиса. Финансовое состояние эмитента влияет на доходность облигаций через цену продажи-покупки номинала в выбранный момент. К примеру, во время торгов на Московской бирже в более-менее стабильные дни прошлого года цена ОФЗ менялась примерно на 0,54%. Такую волатильность брокеры называли почти отсутствующей.

Поскольку прогноз развития отечественной экономики на ближайшие 4-5 лет пока не радует перспективами «экономического чуда», осторожным инвесторам эксперты советуют вкладываться в ОФЗ на короткий срок с горизонтом 1-2 года и менее. Например, купить на рынке бумаги, выпущенные несколько лет назад, у которых срок гашения наступит в 2017-2018 году. Здесь работает принцип – чем ближе дата гашения, тем больше сумма, вырученная инвестором от продажи. Ведь государство обязуется выкупить облигации по их 100-процентной номинальной стоимости в последний день выкупа. Учитывая, что продажа ОФЗ новому владельцу происходит обычно (но не всегда) за цену ниже номинала (например, за 90-95%), это и обеспечивает дополнительную прибыль держателю, помимо обязательного купонного дохода.

Что учесть, принимая решение

Несмотря на признанную участниками фондового рынка простоту и надежность ОФЗ, их неопытному покупателю следует учесть несколько больше моментов, чем человеку, выбирающему обычный банковский вклад по срочности и ставке.

К котировкам и срокам гашения бумаг нужно относиться особенно внимательно — в соответствии с выбранной стратегией. Если одни инвесторы надеются в основном на купонный доход, не рассчитывая на получение большого дисконта при перепродаже, то другие инвесторы наоборот, допускают заметные перемены в экономике страны, тогда ОФЗ более предсказуемы в изменении стоимости, а значит и доходности. То есть нужно не только хорошо понимать, что такое первичное размещение, вторичный рынок и реализация с дисконтом, но и следить за состоянием экономики и ее перспектив. Другими словами, итоговая доходность (на которую, кроме размера купонного дохода, влияет также цена реализации для получения дисконта) за весь срок обладания ценной бумагой напрямую зависит от сложившейся ситуации в экономике в момент вашего выхода на рынок для покупки или продажи ОФЗ. При желании облигации можно держать без движения много лет, получая при этом только купонную прибыль заранее известного размера (что выгодно, если процентные ставки в экономике страны снижаются, а вы успели купить облигации с высокой ставкой купона).

Помимо описанных выше особенностей, не последнюю роль играет вид облигационного дохода: постоянный доход, фиксированная или переменная купонная ставка, известный или заранее неизвестный купонный доход и даже ОФЗ с амортизацией долга (т.е. погашение происходит частями).

Для наглядности приведем в пример несколько ОФЗ с разной доходностью купона:

Обратите внимание, что данная таблица носит ограниченный характер и не отражает весь спектр параметров ОФЗ. Полный реестр и подробные анкеты ищите на специализированных ресурсах.

Особая тема – выбор финансового института, через который проводятся операции с ценными бумагами. Осуществлять их покупку и продажу напрямую на бирже могут только так называемые квалифицированные инвесторы. Поэтому обычным людям, желающим приобрести ОФЗ, следует обращаться в брокерские конторы или управляющие компании. Некоторые банки тоже обладают специальной лицензией на брокерское или доверительное управление. Конечно, услуги этих финансовых институтов не бесплатны. Поэтому реальный доход инвестора не намного, но уменьшают различные комиссионные: от процента за сделку, до ежемесячной абонентской платы за депозитарий, брокерский или консалтинговый сервис.

На выбор инвестора также влияет периодичность выплаты купонного дохода, которая возможна: 1, 2, 4 раза в год. При номинале облигации в 1 000 руб. вкладываться в федеральные бумаги интересно объемами более миллиона рублей, по мнению некоторых специалистов. Впрочем, с введением законодателями в 2015 году такого инструмента как ИИС своя особая выгода появилась у вкладчиков со свободными суммами до 400 000 руб.

ОФЗ через ИИС

 Именно такую максимальную сумму человек может каждый год в течении трех лет вносить на индивидуальный инвестиционный счет для операций с фондовыми инструментами. Выгода же владельцев ИИС лежит в области налоговых преференций, которые возможны двух видов: налоговые льготы на полученный инвестиционный доход или налоговый вычет на вложенную на спецсчет сумму. Инвестор может выбрать любой из этих вариантов. Причем, второй заметно увеличит доходность облигаций на несколько процентных пунктов. Например, разместив на ИИС максимум в 400 000 рублей и купив на эту сумму ОФЗ, плательщик НДФЛ на следующий год вернет 52 000 рублей (т.е. 13% налога), просто подав в ИФНС заявление на вычет. И так три года подряд.

Суммируя эту льготу, курсовую разницу между удачной покупкой и продажей ОФЗ, а также ставку купона (особенно по высокодоходным облигациям, какие Минфин выпускал в первой половине прошлого года в момент почти 17-ти процентной инфляции), можно заработать на федеральных облигациях прибыль, кратно превышающую скромный доход от классического депозита в крупном банке.

На будущее: полезно знать планы финансовых властей о введении в оборот особых облигаций федерального займа с упрощенными условиями для непрофессиональных инвесторов. Такие ОФЗ, скорее всего, будут предлагаться к продаже через банки. Также обсуждается возможность их страхования в системе АСВ. Впрочем, все эти намерения, широко разрекламированные в прошлом году, пока отложены на неопределенное время.

Сравнение с депозитами

Учитывая, что долговые обязательства перед инвестором-держателем ОФЗ фактически принадлежат государству (Минфин – эмитент, гарант – Центробанк), следовательно, федеральные бумаги можно смело сравнивать по надежности с депозитами в госбанках. Хотя гарантии АСВ и не затрагивают облигации, но все понимают, что дефолт Минфина будет одновременно означать и дефолт системы страхования (если рассматривать теоретическую вероятность). Текущие ставки банковских депозитов и ставки экономики полезно сравнить с описанным выше расчетом доходности ОФЗ (у каждого инвестора она будят своя):

Экономисты утверждают, что реальная доходность отличается от номинальной на коэффициент инфляции. Поэтому многие аналитики говорят о сложившейся сегодня в крупных банках около нулевой, а иногда и отрицательной реальной доходности рублевых вкладов. Даже валютные депозиты с их почти незаметными процентами заставляют задуматься над эффективностью размещения денег на банковском счете. Также отметьте сложившуюся тенденцию на дальнейшее снижение депозитных ставок.

Еще одно обстоятельство, которое должны ясно осознавать инвесторы – это риски вложений в российские финансовые инструменты. Вспомним, что РФ уже допускала технический дефолт по облигациям в 1998г. Сокращающиеся сегодня резервные фонды государства и отсутствие роста экономики дают повод не забывать те события. Или другой риск – принудительное превращение валютных депозитов в рублевые, чем регулярно пугает нас советник Президента профессор Глазьев. Впрочем, некоторые эксперты утверждают, что власти вряд ли допустят подобное до выборов 2018 года.

Оксана Лукьянец, специально для Вкладвбанке.ру

11.05.2016